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专题：当前休整不改趋势 A股“第二阶段上涨”行情可期
周二亚洲市场主要股指再度集体承压。
截至3月31日收盘，日经225指数大跌1.58%至51063.72点，韩国KOSPI指数更是重挫4.26%至5052.46点。上证综指跌0.8%，报3891.86点；恒生指数收涨0.15%。
成交量方面，沪深两市成交总额19925亿元，较前一交易日的19159亿元增加766亿元。
对于市场的回调，某券商投顾表示：“周二有两个特点，一是成交近期一直维持在2万亿左右缩量二是高分红的品种明显走强。从目前已经公布的业绩来看，有一部分企业四季度的数据环比出现了大幅度下降，包括一些消费类、甚至出口类企业。我们希望一季度有所回升，同时如果跌得过多，也可能在四月份迎来一些修复。”
另一位分析师指出，周二三大指数开盘一度集体上冲，然而在临近上方缺口附近迟迟无法回补后，部分短线资金开始集体兑现，继而导致三大指数集体翻绿并持续下跌。不过从大趋势上看，三大指数周线级别上涨趋势都没有破坏，并且月线级别的M10也展现出较强的支撑。
华西证券研报认为，量能偏弱，是当前市场的关键特征。上周四至本周一，全市成交额连续三日不足2万亿元，指向市场分歧减小，即资金无论是观望还是看多，大多抱以持有的态度。在浮筹偏少的情况下，若筹码主要集中于短期交易性资金，行情通常容易迅速拉升。但近期行情不温不火，意味着大部分筹码可能被中长期配置型资金持有。当量能衰减到极致时，行情有望反弹。不过即使反弹，节奏或相对温和，难以出现迅速上涨的局面。
不过，中国资产在3月的表现较日韩股市更有韧性。wind数据显示，3月日经225指数大跌13.23%，韩国KOSPI指数更是重挫21.486%，上证综指和恒生指数的3月跌幅均在6%左右。
二季度的交易时间即将开启，中国资产的韧性表现是否会继续？
兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院联席院长王涵表示，对于二季度资产配置，战略层面上，A股不宜过度悲观，具备明确支撑。战术层面上，需直面市场波动的加剧，坚持逆向操作思路。资本市场天然厌恶风险，A股对此尤为敏感。
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，当前中国市场的调整可能已过度，投资者有机会以较低估值增持优质中国AI股票。中国互联网行业目前12个月远期市盈率约为13倍，已接近DeepSeek发布前的水平，当前估值尚未充分反映过去一年AI投资及变现带来的收益。瑞银财富管理预计，MSCI中国指数今年EPS增速约为13%，科技板块盈利增速有望达到20%至25%。并且政策仍然积极支持AI发展和科技创新，随着市场情绪及基本面改善，盈利、估值和仓位有望逐步回升。
广发策略团队在报告中分析指出，短期外部扰动下，中国资产的结构性优势与政策支撑仍具有韧性。估值安全垫提供底部保护，产业升级与政策红利提供上行驱动。在全球资产再配置的背景下，中国资产的安全性优势依然突出，中长期配置逻辑清晰。
博时基金的观点认为，后续需关注需求改善能否从制造业向更广泛的服务业传导，以及成本压力是否会侵蚀企业盈利，建议关注后续即将发布的一季度经济数据和上市公司财报，以验证基本面的实际改善强度。投资端，短期在外部地缘冲突扰动下，防御策略或仍是较好选择，权益上或可考虑“红利低波+确定性成长”的配置。
华泰证券表示，展望后续，外有地缘政治的变量，内有“节前效应”压制，交投活跃度存在压力。但从跨月视角来看，随着4月A股步入财报密集披露期，市场的定价锚有望逐步穿透情绪扰动，重新回归基本面验证。
配置上，华泰证券建议适度关注高油价潜在受益且具备顺价能力的煤炭、电力链及化学原料，并以低位的刚需消费作为底仓。
某私募管理人表示，市场或继续是震荡分化的结构性行情，中观景气和微观业绩更加重要。有三个值得关注的方向：一是海外地缘冲突升温催化下的资源品涨价行情，如石油、煤炭、新能源、铝；二是具有防御属性的红利方向，如银行、公用事业，以及偏内需的服务消费、农业、食品饮料；三是业绩确定性较强的方向，如AI硬件软件、先进制造、军工、创新药等，在市场风险偏好稳定后也或有表现。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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